Tras obtener notables retornos en dólares de entre 11,8% y 16,5% en marzo, los bonos globales extendieron su rally en las primeras ruedas de abril y muestran subas acumuladas de entre 2,3% y 3,7% al jueves. Los inversores optan por posicionarse en la parte larga de la curva, con el GD38 y el GD41 a la cabeza. El mercado celebró los fuertes aumentos de las tarifas de gas, que le brindan sostenibilidad al ajuste fiscal, los indicios de un nuevo superávit primario en marzo y las abultadas compras del Banco Central en el MULC.
Siguió a la baja el dólar CCL
El CCL recortó su cotización un 2,6% entre el miércoles y el jueves y bajó hasta $1052. Así, se desplomó 40,3% real desde el pico de la gestión Milei, para ubicarse 9,4% por debajo del promedio de 10 años. ¿Seguirá profundizándose la baja? El CCL se rige por la oferta de los exportadores bajo el esquema 80/20%, más que por los fundamentos macro. Con la liquidación de la cosecha gruesa que habrá en breve, el dólar tiene espacio para ceder más si sigue el cepo. Para evitar una apreciación tan fuerte, podrían flexibilizarse las restricciones.
El Central acelera sus compras
El Banco Central adquirió US$245 millones el miércoles y US$468 millones el jueves en el MULC, frente a un promedio de la semana previa de US$87 millones. Respecto del guarismo del jueves, es la mayor compra diaria desde diciembre d 2022. La razón detrás de esta aceleración es un fuerte aumento en la oferta de los exportadores, que saltó de un promedio de US$265 millones a US$560 millones el jueves. No descartamos que se pospusieran liquidaciones por los feriados, pero podría tratarse del inicio de la cosecha gruesa.
Posible superávit primario en marzo
De acuerdo con la evolución de los depósitos del sector público, se habría obtenido un superávit primario en marzo, aunque de menor cuantía que el de enero, de $2 billones, y que el de febrero, de $1,2 billones. Con datos al día 26, los depósitos crecieron $2 billones en marzo, lo que contrasta con una suba de $3,9 billones en enero y de $3,4 billones en febrero. Esta métrica contiene tanto los depósitos de la administración nacional como los de provincias y municipios, por lo que el superávit sería inferior a $2 billones.
